上周五，鸡年个交易日，本想大干一场的期货炒家，还有那些向来在年初有“冲动传统”的银行们，遭遇当头一棒——央行又“加息”了！2月3日央行净回笼700亿资金，连续五日净回笼，同时还全面上调了公开市场逆回购操作利率10个基点。变相“加息”的实施又将怎样影响春节假期表现冷谈的楼市呢？地产寒冬要来了吗？
央行一日两次出手
【央行又“加息”了！】“加息”之所以要打上引号，是因为这里的加息不同于通常意义上央行直接对存贷款基准利率的调整，而是央行定点或者在特定环节将利息抬高。2月3日，央行全面上调了逆回购的中标利率：进行200亿元7天期、100亿元14天期、200亿元28天期逆回购；同时公开市场有1200亿逆回购到期，因此当日净回笼700亿，连续五日净回笼。所谓逆回购，是指央行向银行等金融机构购买有价证券，并约定在将来特定日期买回。简单理解，逆回购是央行放水，逆回购到期则意味着央行要将之前放的水抽回来。逆回购相当于央行给银行借钱，逆回购利率提高，意味着银行从央行那里借钱的成本提高了，银行的成本自然会转嫁到下游，进而将利率抬高的影响传导至整个经济体。
【央行同时上调常备借贷便利（SLF）利率】逆回购利率上调了，但这还没有完。据路透报道，中国央行上调常备借贷便利（SLF）利率，隔夜品种上调35个基点至3.1%，7天和1个月品种均上调10个基点，分别至3.35%和3.7%。路透报道称，利率变动2月3日生效。所谓SLF（业界将其称为“酸辣粉”），全名为常备借贷便利（Standing Lending Facility），也是央行给银行借钱的一种货币工具，但期限较短，通常在1~3个月。SLF利率上调的功效，和逆回购的核心原理其实是一致的。路透还援引知情人士的说法称，对不符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，央行将在上述调整后利率基础上加100个基点。即隔夜，7天、1个月的利率分别为4.1%、4.35%、4.7%。
【变相“加息”组合拳】实际上这不是央行次变相加息了，节前央行曾将6个月和1年期MLF利率分别上调10个基点至2.95%、3.1%。此外，年前央行还给五大商业银行定向降准提供流动性支持，期限28天。中金固收认为，五大行降准大约释放6000亿资金。这是历货币当局次使用定向与定时降准，以往的降准都没有限制期限，而这次是临时性的，在春节后会恢复正常。主要为了应对春节前提现、缴税、补缴存准等的影响。
机构怎么看央行变相“加息”
【新一轮通货膨胀周期悄悄来了】过去一年，我国三大物价指数：居民消费价格指数（CPI）、工业生产者出厂价格指数（PPI）、大宗商品价格指数（CCPI）的全面上扬。对此，上证报报道指出，中国的物价形势正由结构性通缩转向通胀，新一轮通货膨胀周期正在悄悄降临。加息真得要来了吗？连央视在2月5日都出面澄清称中国央行上调资金利率不直接影响公众不等于加息。春节假期结束后的个工作日，中国人民银行上调了逆回购利率和常备借贷便利利率。而在春节放假前，中期借贷便利利率就已上调。这次央行“出手”的对象，是存在于银行等金融机构之间的货币市场，而不是直接影响公众和实体企业的存贷款领域。也就是说，这次上调的是央行给金融机构提供资金时收取的利率，并没有上调存贷款基准利率。所以这次上调不等于加息。
【招商证券徐寒飞:2014年以来的货币宽松结束了】各位分析师又怎么看呢？先来看看招商证券徐寒飞的观点，他认为点评道：“这是央行货币政策全面逆转的信号，意味着2014年以来的货币宽松结束了。年前大家只是猜测，央行会不会只调长端利率不调短端，现在看来是长端短端一起调了。”
【华泰宏观：基准利率未动，政策利率全面加息】华泰宏观李超团队认为，基准利率虽然未动，但政策利率已经全面加息。央行利率市场化推进速度会进一步加快，央行已经释放明显的紧缩信号，不必等基准利率提高。中国货币政策转向，加上美联储货币政策的收紧以及市场利率抬升，加上印度、巴西等新兴市场展现出向好迹象，我们认为全球流动性的“拐点”已经到来。
【中信首席固定分析师：全面加息落地】中信首席固定分析师明明的言论更为直接——央行今天的动作，代表了全面加息的落地。进一步明确了货币政策中性偏紧的态度，以引导货币信贷合理增长和短期进一步回落。对于今年的公开市场7天逆回购操作利率，预计今年可能还有1到2次加息（每次10bp）的可能，这要取决于美联储加息的进度和国内去的情况。
【海通证券姜超：地产凛冬将至】央行“加息”对楼市有何影响呢？海通证券姜超认为，地产凛冬将至。他表示：截至16年9月末，银行住房贷款平均利率为4.52%，银行房贷的平均期限应该在10年以上，当时10年期国开债利率只有3.13%，但是目前10年期国开债利率已经接近4.1%，而国开债是完完全全的政府信用，对银行而言不用占用任何风险资本，但是发放房贷要计提50%的资本占用，而银行是高利润行业，其资本金有限，因而资本占用的成本极高，所以按照目前4.1%的国开债利率，从历史数据比较来看合理的房贷利率应该在5.5%左右，比目前的水平高出100bp。
所以，央行确认货币市场加息的结果，其实意味着房贷利率存在着大幅上调的风险，目前5年期以上贷款基准利率为4.9%，这意味着按照5.5%的合理水平，的折扣房贷将全部绝迹，否则银行不如去买债。而16年房地产市场的异常繁荣，本来就没有人口结构的支撑，全靠天量的房贷支撑，如果未来房贷利率持续上行，叠加政府对部分一二线城市投机购房限购限贷的铺开，地产销量或将持续下行，而地产市场的严冬或将到来。（图为2008年以来1月份新增信贷数据）
变相“加息”对楼市、债市有何影响？
【任泽平：房价将持续调整】方正证券首席经济学家任泽平预计，央行的货币政策将持续偏紧，债市仍将调整，股市以和改革的结构性机会为主，房市将持续调整，经济在2-3季度有望二次探底。目前来看，资金成本的上升可能对房地产、基建和制造业形成利空，经济增长可能会有所放缓。债券市场率仍然存在上行空间，债券市场整体风险偏大，建议降、降久期、降仓位。股票市场所受的冲击预计不大，仍以结构性机会为主，围绕和改革展开。
【邓海清：债市进入黑暗时代2.0时代】九州证券全球首席经济学家邓海清认为，央行全面上调OMO利率，标志进入“债市黑暗时代2.0”。回顾2016年10月以来的债券市场，呈现“债市黑暗时代→阶段性震荡市→债市黑暗时代2.0”的特点：我们在2016年10月提出“债市黑暗时代”，债券市场持续；我们在2016年12月提出债市进入“阶段性震荡市，切勿将震荡市当做新一轮牛市的起点”，债市在12月下旬至1月横盘震荡；我们在1月末央行上调MLF利率时提出“债市黑暗时代再现”，对2017年债券市场长期看空。在央行货币政策再次出现拐点之前，或者可能导致央行转向的重大基本面因素变化之前（CPI、PPI远不及预期、房地产崩盘、经济重新下行等，但我们认为这些情况可能性都不大），应避免盲目抄底债券市场。
结语：正如九州证券全球首席经济学家邓海清所言，此次提高MLF利率是对货币政策操作转向的确认，对者而言，决不能认为不提高存贷款利率就不是加息，相反，在利率市场化之后，提高公开市场操作利率就已经是真正的加息。枕头君提醒一句，者应该根据自己的理财计划和风险承担能力合理实施自己的安排。
多多顶顶起啊
上周五，鸡年个交易日，本想大干一场的期货炒家，还有那些向来在年初有“冲动传统”的银行们，遭遇当头一棒——央行又“加息”了！2月3日央行净回笼700亿资金，连续五日净回笼，同时还全面上调了公开市场逆回购操作利率10个基点。变相“加息”的实施又将怎样影响春节假期表现冷谈的楼市呢？地产寒冬要来了吗？
央行一日两次出手
【央行又“加息”了！】“加息”之所以要打上引号，是因为这里的加息不同于通常意义上央行直接对存贷款基准利率的调整，而是央行定点或者在特定环节将利息抬高。2月3日，央行全面上调了逆回购的中标利率：进行200亿元7天期、100亿元14天期、200亿元28天期逆回购；同时公开市场有1200亿逆回购到期，因此当日净回笼700亿，连续五日净回笼。所谓逆回购，是指央行向银行等金融机构购买有价证券，并约定在将来特定日期买回。简单理解，逆回购是央行放水，逆回购到期则意味着央行要将之前放的水抽回来。逆回购相当于央行给银行借钱，逆回购利率提高，意味着银行从央行那里借钱的成本提高了，银行的成本自然会转嫁到下游，进而将利率抬高的影响传导至整个经济体。
【央行同时上调常备借贷便利（SLF）利率】逆回购利率上调了，但这还没有完。据路透报道，中国央行上调常备借贷便利（SLF）利率，隔夜品种上调35个基点至3.1%，7天和1个月品种均上调10个基点，分别至3.35%和3.7%。路透报道称，利率变动2月3日生效。所谓SLF（业界将其称为“酸辣粉”），全名为常备借贷便利（Standing Lending Facility），也是央行给银行借钱的一种货币工具，但期限较短，通常在1~3个月。SLF利率上调的功效，和逆回购的核心原理其实是一致的。路透还援引知情人士的说法称，对不符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，央行将在上述调整后利率基础上加100个基点。即隔夜，7天、1个月的利率分别为4.1%、4.35%、4.7%。
【变相“加息”组合拳】实际上这不是央行次变相加息了，节前央行曾将6个月和1年期MLF利率分别上调10个基点至2.95%、3.1%。此外，年前央行还给五大商业银行定向降准提供流动性支持，期限28天。中金固收认为，五大行降准大约释放6000亿资金。这是历货币当局次使用定向与定时降准，以往的降准都没有限制期限，而这次是临时性的，在春节后会恢复正常。主要为了应对春节前提现、缴税、补缴存准等的影响。
机构怎么看央行变相“加息”
【新一轮通货膨胀周期悄悄来了】过去一年，我国三大物价指数：居民消费价格指数（CPI）、工业生产者出厂价格指数（PPI）、大宗商品价格指数（CCPI）的全面上扬。对此，上证报报道指出，中国的物价形势正由结构性通缩转向通胀，新一轮通货膨胀周期正在悄悄降临。加息真得要来了吗？连央视在2月5日都出面澄清称中国央行上调资金利率不直接影响公众不等于加息。春节假期结束后的个工作日，中国人民银行上调了逆回购利率和常备借贷便利利率。而在春节放假前，中期借贷便利利率就已上调。这次央行“出手”的对象，是存在于银行等金融机构之间的货币市场，而不是直接影响公众和实体企业的存贷款领域。也就是说，这次上调的是央行给金融机构提供资金时收取的利率，并没有上调存贷款基准利率。所以这次上调不等于加息。
【招商证券徐寒飞:2014年以来的货币宽松结束了】各位分析师又怎么看呢？先来看看招商证券徐寒飞的观点，他认为点评道：“这是央行货币政策全面逆转的信号，意味着2014年以来的货币宽松结束了。年前大家只是猜测，央行会不会只调长端利率不调短端，现在看来是长端短端一起调了。”
【华泰宏观：基准利率未动，政策利率全面加息】华泰宏观李超团队认为，基准利率虽然未动，但政策利率已经全面加息。央行利率市场化推进速度会进一步加快，央行已经释放明显的紧缩信号，不必等基准利率提高。中国货币政策转向，加上美联储货币政策的收紧以及市场利率抬升，加上印度、巴西等新兴市场展现出向好迹象，我们认为全球流动性的“拐点”已经到来。
【中信首席固定分析师：全面加息落地】中信首席固定分析师明明的言论更为直接——央行今天的动作，代表了全面加息的落地。进一步明确了货币政策中性偏紧的态度，以引导货币信贷合理增长和短期进一步回落。对于今年的公开市场7天逆回购操作利率，预计今年可能还有1到2次加息（每次10bp）的可能，这要取决于美联储加息的进度和国内去的情况。
【海通证券姜超：地产凛冬将至】央行“加息”对楼市有何影响呢？海通证券姜超认为，地产凛冬将至。他表示：截至16年9月末，银行住房贷款平均利率为4.52%，银行房贷的平均期限应该在10年以上，当时10年期国开债利率只有3.13%，但是目前10年期国开债利率已经接近4.1%，而国开债是完完全全的政府信用，对银行而言不用占用任何风险资本，但是发放房贷要计提50%的资本占用，而银行是高利润行业，其资本金有限，因而资本占用的成本极高，所以按照目前4.1%的国开债利率，从历史数据比较来看合理的房贷利率应该在5.5%左右，比目前的水平高出100bp。
所以，央行确认货币市场加息的结果，其实意味着房贷利率存在着大幅上调的风险，目前5年期以上贷款基准利率为4.9%，这意味着按照5.5%的合理水平，的折扣房贷将全部绝迹，否则银行不如去买债。而16年房地产市场的异常繁荣，本来就没有人口结构的支撑，全靠天量的房贷支撑，如果未来房贷利率持续上行，叠加政府对部分一二线城市投机购房限购限贷的铺开，地产销量或将持续下行，而地产市场的严冬或将到来。（图为2008年以来1月份新增信贷数据）
变相“加息”对楼市、债市有何影响？
【任泽平：房价将持续调整】方正证券首席经济学家任泽平预计，央行的货币政策将持续偏紧，债市仍将调整，股市以和改革的结构性机会为主，房市将持续调整，经济在2-3季度有望二次探底。目前来看，资金成本的上升可能对房地产、基建和制造业形成利空，经济增长可能会有所放缓。债券市场率仍然存在上行空间，债券市场整体风险偏大，建议降、降久期、降仓位。股票市场所受的冲击预计不大，仍以结构性机会为主，围绕和改革展开。
【邓海清：债市进入黑暗时代2.0时代】九州证券全球首席经济学家邓海清认为，央行全面上调OMO利率，标志进入“债市黑暗时代2.0”。回顾2016年10月以来的债券市场，呈现“债市黑暗时代→阶段性震荡市→债市黑暗时代2.0”的特点：我们在2016年10月提出“债市黑暗时代”，债券市场持续；我们在2016年12月提出债市进入“阶段性震荡市，切勿将震荡市当做新一轮牛市的起点”，债市在12月下旬至1月横盘震荡；我们在1月末央行上调MLF利率时提出“债市黑暗时代再现”，对2017年债券市场长期看空。在央行货币政策再次出现拐点之前，或者可能导致央行转向的重大基本面因素变化之前（CPI、PPI远不及预期、房地产崩盘、经济重新下行等，但我们认为这些情况可能性都不大），应避免盲目抄底债券市场。
结语：正如九州证券全球首席经济学家邓海清所言，此次提高MLF利率是对货币政策操作转向的确认，对者而言，决不能认为不提高存贷款利率就不是加息，相反，在利率市场化之后，提高公开市场操作利率就已经是真正的加息。枕头君提醒一句，者应该根据自己的理财计划和风险承担能力合理实施自己的安排。