房地产业 板块异动并非无中生有 上周地产连续两日暴涨,累计涨幅将近7%,再次点燃了市场做多的热情,也一改本月地产缺乏相对收益的局面。本次上涨呈现"大象起舞"的特征,以招保万金为代表的龙头房企成为领涨的先锋。我们认为,市场对地产蓝筹股的亲睐是基于三个方面的考虑:首先是基本面,4月房地产投资、销售和价格超预期向上,5月土地市场火爆也释放出行业回暖的信号;其次是资金面,无论是降息的传闻还是QFII的扩容,都强化了市场对流动性宽松的预期;最后是心理面,房地产再融资重启、创业板解禁等风声此起彼伏,成为投资风格切换的重要推手。 听风是雨导致盲目乐观 我们坚持《二十四节气之立夏:听风是雨,地产已入漫漫雨季?》的观点,认为在经济和政策长期走势不确定的情况下,2季度板块进入了一个震荡加剧的雨季,而震动的根源在于市场听风是雨的敏感情绪。针对近期导致市场盲目乐观的风声,我们回应如下:1、从历史经验来看,经济复苏、政策放松和流动性释放才是地产趋势性行情产生的内因,而楼市景气度的提升并不一定能为板块带来相对收益;2、国外宏观数据和国内央行动作均显示,流动性继续宽松的可能性很小,未来行业资金成本大概率上涨;3、虽然QFII的扩容和投资风向的转变利好蓝筹地产股,但是归根到底这是地产上涨的结果而非原因。 房价上涨压力不容忽视 当前地产利空出尽、政府对房价和经济下行容忍度增加等观点甚嚣尘上,我们对此并不认同。首先,制度决定政策。延续《重读地产之一:既患寡,也患不均》的逻辑,在经济转型和收入分配改革短期无法实质性突破时,政府在经济增长和抑制房价间的矛盾并未消除,而当前后者表现的更为显性;其次,历史经验证明,房价月度环比涨幅在0.8%以上是调控的高发期,而当前房价涨幅并不逊于国五条之前。综上所述,我们认为当前政策加码的风险在不断积累,这也意味着短期的反弹都是昙花一现。 投资建议 我们维持"清明,地产已死;重阳,起死回生"的观点,并重申2季度地产缺乏趋势性行情,建议标配地产并推荐招保万金、荣盛发展、金科股份和南国置业,建议关注福星股份、苏宁环球、中航地产和陆家嘴。
房地产业
板块异动并非无中生有
上周地产连续两日暴涨,累计涨幅将近7%,再次点燃了市场做多的热情,也一改本月地产缺乏相对收益的局面。本次上涨呈现"大象起舞"的特征,以招保万金为代表的龙头房企成为领涨的先锋。我们认为,市场对地产蓝筹股的亲睐是基于三个方面的考虑:首先是基本面,4月房地产投资、销售和价格超预期向上,5月土地市场火爆也释放出行业回暖的信号;其次是资金面,无论是降息的传闻还是QFII的扩容,都强化了市场对流动性宽松的预期;最后是心理面,房地产再融资重启、创业板解禁等风声此起彼伏,成为投资风格切换的重要推手。
听风是雨导致盲目乐观
我们坚持《二十四节气之立夏:听风是雨,地产已入漫漫雨季?》的观点,认为在经济和政策长期走势不确定的情况下,2季度板块进入了一个震荡加剧的雨季,而震动的根源在于市场听风是雨的敏感情绪。针对近期导致市场盲目乐观的风声,我们回应如下:1、从历史经验来看,经济复苏、政策放松和流动性释放才是地产趋势性行情产生的内因,而楼市景气度的提升并不一定能为板块带来相对收益;2、国外宏观数据和国内央行动作均显示,流动性继续宽松的可能性很小,未来行业资金成本大概率上涨;3、虽然QFII的扩容和投资风向的转变利好蓝筹地产股,但是归根到底这是地产上涨的结果而非原因。
房价上涨压力不容忽视
当前地产利空出尽、政府对房价和经济下行容忍度增加等观点甚嚣尘上,我们对此并不认同。首先,制度决定政策。延续《重读地产之一:既患寡,也患不均》的逻辑,在经济转型和收入分配改革短期无法实质性突破时,政府在经济增长和抑制房价间的矛盾并未消除,而当前后者表现的更为显性;其次,历史经验证明,房价月度环比涨幅在0.8%以上是调控的高发期,而当前房价涨幅并不逊于国五条之前。综上所述,我们认为当前政策加码的风险在不断积累,这也意味着短期的反弹都是昙花一现。
投资建议
我们维持"清明,地产已死;重阳,起死回生"的观点,并重申2季度地产缺乏趋势性行情,建议标配地产并推荐招保万金、荣盛发展、金科股份和南国置业,建议关注福星股份、苏宁环球、中航地产和陆家嘴。